近日，蔚來對(duì)外公布了2022年Q2財(cái)報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，其二季度營收102.9億元，同比增長21.8%。值得一提的是，這也是蔚來營收首次突破百億大關(guān)。但就當(dāng)大家期待蔚來能夠扭虧為盈時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)蔚來汽車二季度虧損居然高達(dá)27.575億元，要知道這比去年同期擴(kuò)大了369.6%，比今年Q1期間擴(kuò)大了54.7%。

事實(shí)上，蔚來今年也是有多款新車上市，產(chǎn)品線并不單薄，起碼要比理想強(qiáng)不少。再者，蔚來多年來一直堅(jiān)持換電思路，這也是目前能夠有效解決純電車?yán)m(xù)航焦慮的重要方案之一。那么問題來了，既然被外界如此看好，那么蔚來為何會(huì)陷入“賣得多卻虧得多”的怪圈里呢？ 

賣得多虧得多，蔚來為啥賺不到錢？

其實(shí)，蔚來在營收表現(xiàn)上確實(shí)足夠亮眼，但問題卻出在蔚來整車銷售毛利率上。想必大家應(yīng)該聽到過，前段時(shí)間關(guān)于汽車零配件漲價(jià)的消息。特別是在二季度，由于電池成本大幅上漲，蔚來整車毛利率下跌到16.7%。而今年一季度，蔚來整車毛利率還有18.1%，對(duì)比去年同期也高達(dá)20.3%。

其實(shí)，蔚來產(chǎn)品的定價(jià)并不低，但從毛利率來看，蔚來在其它地方的成本支出，顯然拖累了整車的毛利率。如果蔚來在當(dāng)前的價(jià)位區(qū)間內(nèi)都無法獲得一個(gè)能保證盈利的毛利率，那么蔚來今后的發(fā)展前景還是比較嚴(yán)峻的。

除此之外，蔚來不斷加大技術(shù)研發(fā)投入，也是導(dǎo)致虧損的一個(gè)重要原因。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，蔚來Q2期間研發(fā)費(fèi)用高達(dá)21.495億元，對(duì)比去年同期增長了143.2%。這里面的支出成本，主要在于人員成本增加、新產(chǎn)品與技術(shù)的設(shè)計(jì)以及開發(fā)成本。

雖然，我們認(rèn)為一家企業(yè)想要長久穩(wěn)定發(fā)展，一定離不開技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)，但要知道在過去的6個(gè)季度，蔚來汽車?yán)塾?jì)虧損了151.4億元。如果一直是增收不增利的狀態(tài)，那么蔚來的現(xiàn)金流還能撐多久呢？ 

銷量被第二陣營反超，蔚來還有機(jī)會(huì)嗎？

前段時(shí)間，各大新能源車企都相繼公布了自家8月份的銷量。而蔚來在新勢力當(dāng)中，已經(jīng)被哪吒、零跑這兩位曾經(jīng)的小弟超越。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，8月份蔚來銷量僅為10677輛，哪吒為16017輛，零跑為12525輛。這對(duì)于蔚來來說，就比較尷尬了。畢竟原先自己時(shí)不時(shí)也能拿個(gè)銷量榜第一的成績，如今卻被小弟們超越，實(shí)在是不成體統(tǒng)。

而根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，二季度蔚來車輛交付量達(dá)25,059輛，包括3,681輛ES8、9,914輛ES6、4,715輛EC6及6,749輛ET7，較2021年第二季度增長14.4%，較2022年第一季度下降2.8%。關(guān)于數(shù)據(jù)的下滑，蔚來這邊的解釋主要是受到疫情、極端天氣及供應(yīng)鏈等方面的影響。

當(dāng)然，我們都知道，這些托詞只是借口罷了。目前，蔚來最大的問題，其實(shí)是處于新老產(chǎn)品交替。并且，蔚來的轎車產(chǎn)品能不能延續(xù)之前SUV市場的強(qiáng)勢，在同級(jí)別中大展頭角，也是有待市場驗(yàn)證。畢竟對(duì)于國內(nèi)消費(fèi)者來說，大家對(duì)于SUV的興趣顯然要比轎車產(chǎn)品更濃厚一些。

那么，蔚來后面能否依靠新產(chǎn)品重新殺回新勢力銷量榜首，尚未可知。但對(duì)于投資人來說，如果你不賺錢，銷量地位也不穩(wěn)，那我的錢為啥要投給你呢？  

問界強(qiáng)勢崛起，會(huì)動(dòng)搖蔚來的市場地位嗎？

事實(shí)上，從8月份的數(shù)據(jù)來看，曾經(jīng)的“蔚小理”在銷量上都有所下滑。拋開大環(huán)境因素之外，競爭對(duì)手的強(qiáng)勢崛起所帶來的壓迫感更強(qiáng)。比如說，傳統(tǒng)車企雖然在新能源領(lǐng)域發(fā)力較晚，但畢竟新能源賽道可不是比拼短跑成績，而是一場馬拉松長跑比賽。

在8月份的銷量當(dāng)中，我們可以看到，背靠廣汽的埃安如今的銷量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了一眾新勢力選手。當(dāng)然埃安也喜歡把自己“包裝”成新勢力成員，但事實(shí)上只不過是想照貓畫虎而已。況且，埃安的市場主要是在B端，更不值一提了。另外，極氪的崛起倒有點(diǎn)令我們意外，畢竟雖然背靠吉利，但存在感并不是很強(qiáng)。不過就目前極氪的勢頭來看，未來也不排除會(huì)跟蔚來硬碰硬的可能。

當(dāng)然，我們更看好的其實(shí)是AITO問界。作為近來風(fēng)頭正勁的新晉品牌，AITO的確取得了不錯(cuò)的成績，特別是問界系列還創(chuàng)下了國內(nèi)最快月銷過萬的記錄，這一點(diǎn)足以令人側(cè)目。當(dāng)然，問界系列產(chǎn)品之所以能夠取得這樣的成績，自然離不開華為的技術(shù)與渠道扶持。

在技術(shù)方面，問界系列擁有華為先進(jìn)的三電技術(shù)，特別是問界M5的純電版也已經(jīng)正式上市，想必問界M7的純電版也不會(huì)太遠(yuǎn)了。所以，在完爆理想之后，問界下一個(gè)對(duì)標(biāo)對(duì)象或許該輪到蔚來了。要知道，問界除了動(dòng)力系統(tǒng)先進(jìn)之外，車機(jī)還搭載了鴻蒙OS，在設(shè)備交互上也絕對(duì)是行業(yè)的領(lǐng)跑者。單就這一點(diǎn)來看，蔚來在產(chǎn)品力上與問界之間的差距還是蠻大的。

再者，據(jù)可靠消息顯示，問界M5 EV將在全國 180+城市、820+家華為門店進(jìn)行真車展示。從這個(gè)消息不難看出，華為這820多家門店，將會(huì)幫助問界快速完成產(chǎn)品覆蓋，這點(diǎn)也是蔚來、理想們遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及的地方。所以說，別看AITO起步晚，但背靠華為這顆大樹好乘涼，未來彎道超車的機(jī)會(huì)還是蠻大的。

寫在最后

而在我們看來，蔚來所面對(duì)的諸多困境中，確保資金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)也十分重要。不知道還有多少人記得在今年的6月份，國外做空機(jī)構(gòu)Grizzly Research的一紙報(bào)告將矛頭對(duì)準(zhǔn)了蔚來，直指其業(yè)績?cè)旒�。�?duì)此，蔚來也在內(nèi)部成立了董事會(huì)獨(dú)立委員會(huì)，在第三方的協(xié)助下進(jìn)行了調(diào)查。當(dāng)然，調(diào)查結(jié)果肯定是證明做空?qǐng)?bào)告毫無根據(jù)。但話說回來，自己人調(diào)查自己人，雖然有所謂的第三方，調(diào)查結(jié)果的信服程度能有多高呢？相信群眾們的眼光都是雪亮的。就是不知道投資人的眼光怎么樣了？